叶伟林内地投资者需学会巧用杠杆投资港股

叶伟林：内地投资者需学会巧用杠杆投资港股

法国巴黎银行上市衍生产品部董事叶伟林表示，沪港通开闸后，内地投资者也可以考虑投资香港股票市场，而巧用“牛熊证”和“窝轮”和“期指”这三个主要的杠杆则可以更好地帮助投资者“玩转”港股，这是和内地A股完全不一样的玩法和体验。

2014年8月9日下午14:00~17:00，由第一财经和香港新城财经台联合主办的“沪港通投资实战论坛”在上海国际会议中心举行，东方财富网独家全程图文直播。法国巴黎银行上市衍生产品部董事叶伟林在演讲中表示，沪港通开闸后，内地投资者也可以考虑投资香港股票市场，而巧用“牛熊证”和“窝轮”和“期指”这三个主要的杠杆则可以更好地帮助投资者“玩转”港股，这是和内地A股完全不一样的玩法和体验。以下是叶伟林的演讲实录。　　叶伟林：谢谢两位主持人，谢谢各位，今天很高兴可以在这里和大家分享一下关于沪港通或者是香港市场的衍生产品方面的一些资讯。

首先请允许我问一个问题，在座各位有谁有兴趣去参与今年10月沪港通的？看来大家都想。大家有没有兴趣买香港的股票，如果说有兴趣的话，什么股票你最有兴趣买呢？在会议之前我们做了一个这样的调研。大家对香港的一些地产股以及综合企业股比较感兴趣。我们可以通过这些机会了解一下香港的市场和内地市场的区别。在香港市场，有一些衍生产品是现在A股市场没有的，我们也可以去了解一下。　　首先我介绍一下法国巴黎银行，我们是全球最大的衍生产品发行商，在香港、新加坡、韩国都有衍生产品业务，还有欧洲是我们主要的市场。这几个星期以来，港股的主要的一些业绩期，我们看来未来有一些香港的股票都会公布他们的中期业绩，比如说中移动、腾讯都会在未来的一个星期会公布业绩。在这个星期，我们看到有很多的投资者他们用他们的资金去部署一些窝轮或者是牛熊证，所以我们今天可以去了解一下香港市场的特色，或者说你们有兴趣的地方。最后我们再去做一个简单的介绍。　　首先是关于十月中开始的沪港通，正如刚刚我说的，有一些股票是香港有，A股没有的。比如说腾讯，还有一些内地的房地产股份，还有中移动，还有澳门方面的股份，以及不少投资者觉得有兴趣的香港的蓝筹股，比如说和黄、长实、新鸿基地产、港交所之类，都是香港有，内地没有的股票。还有一些是香港和内地都有的，但是在香港的股票和A股股票价格有明显的差别。比如说香港的一些内地保险股份，比起A股同一支的保险股份有一些A股方面会便宜一些。我们看到这都是不错的机遇，就是有很多可能是两边都有，但是价格不一样，或者说只是香港有，或者是只是内地有的股票，都是机会给我们的投资者去做投资。　　如果说我们再看一下最近港股的表现，我不知道是不是有人留意，其实最近港股的走势是相当的理想的。其中有一个重要的恩原因就是你们的A股市场最近来说表现相当的理想。所以我们看到尤其是最近两个星期，在美国的股票市场和欧洲的股票市场都下跌，但是我们看到香港和内地的股票市场表现很好。香港表现好的一个重要原因就是内地的表现，所以预示着香港和内地在未来开通沪港通之后，他们的相关性会更大一些。如果说我们看恒指方面的走势，香港今年的恒生指数有一些比较好的表现，有一些投资者就会问，到底会上升到什么样的水平呢？如果说我们从数据和统计去看，其实在过去的30年里，我们发现有一个很有意思的数据，就是通常大部分的年份，我们看到恒生指数的低位和高位的距离至少有30%，而2012-2014年，我们看到它的波幅水平比起07、08、09年都差距比较大。我们看到今年港股的高位差不多2.5万点，如果说你和港股今年的低位和波幅来看的话，其实不算太高。我们看到波幅水平只有18%，高低点最大差距只有3700多点，和往年30%相比还是有差别的。　　另外我们看到部分板块表现是很好的，比如说香港的地产股份，还有石油石化股份。这两个是表现最好的板块。当然也有一些表现比较差的，比如说一些澳门的股份。如果说有一些衍生产品用杠杆去部署个别的股份的话，你可以获得的回报可能会更大。因为本来衍生产品只有一个杠杆的水平，还有因为个股通常他的波幅都比整体的指数要强。比如说很多年前香港股市波幅水平在30%左右，但是你看表现最好的股份，过了半年之后就有20%以上的回报水平了。如果说加上衍生产品的杠杆，其实他们的回报可以上升到很理想的状态。当然在风险方面，也比一般投资股票要高一些。　　如果说我们再仔细去看，到底香港的投资者，他们对于那些衍生产品有什么样的看法的？比如说窝轮和牛熊证，他们整体的资金总值有50多亿港元，而衍生产品都是有杠杆的，比如说投资者用100万买衍生产品的话，他控制的资金，对冲的资金是远远超过投资者放进去的钱的，因为他有杠杆。如果说你用杠杆去看的话，对冲的总值，整个牛熊证、窝轮市场加起来有400多亿港元。我们看到A股市场和H股市场有一个非常大的不同的地方，就是H股市场有非常大的衍生品市场，而且香港还有窝轮和牛熊证这样的杠杆产品。在香港，如果说你们要投资起来的话，和A股是有很大区别的。还有哪些杠杆的产品，如果说你仔细去看的话，其实他们提供的杠杆相当的高，比如说我们平均看窝轮和牛熊证的话，他们的杠杆水平为20-40倍。可能香港的投资者，他们的投资相对来说是比较短线的。因为你如果说有20倍的杠杆，你只需要投放20%的资金理论上你做的是跟你100块钱的去买正股是差不多的。我们做杠杆操作的时候，其中一个最重要的理论是什么呢？就是如果说你买的东西有杠杆的话，你应该将你投放的资金放小一点。否则的话，你的风险明显就会大很多。　　窝轮和牛熊证除了杠杆之外还有什么好处呢？就是他在交易费用方面是比较便宜的。在香港买卖股票是需要20个点子的交易成本的也就是印花税。但是如果说是窝轮和牛熊证是不需要交印花税的。而且在香港的牛熊证和窝轮相对来说价格是比较便宜的，我们看到很多都是0.25-0.5元的，按照比例来讲，只要他的价钱有小小的一个跳动，我们投资者在计算过交易成本之后，就可以赚钱了。但是如果说你买卖的是股票的话，他一格只有5-10个点子，但是我买卖腾讯需要交出20个点子的费用。我买卖腾讯一格的跳动是不能赚钱的，而买卖牛熊证和涡轮就可以盈利。所以有很多人去买牛熊证和窝轮。　　另外，部分的股票的一手入场费是比较高的。而使用涡轮的话，就可以用比较小的资金参与进去。简单来说，牛熊证的杠杆是看他的收回机制。比如说正股100块，我有一个收回价是92块，行使价是90块。如果说正股下跌的时候，因为我投放的资金是比较小的，我就有杠杆的效应。他不好的地方是什么呢？因有一个收回价，他的收回价是92块，这个一旦被触发的话，投资者就会损失大部分的本金。因此你要非常的关注市场，一旦有风吹草动，就要马上做出止损，这是非常重要的。总结一下，牛熊证，好处就是有杠杆，不好的地方就是有强制收回的风险以及交易成本。窝轮的好处是没有强制收回的，但是窝轮是有到期的，到期之后对他们的影响是比较大的。如果说你买的窝轮的行权价是比现在水平要高的话，其实你这个窝轮的风险是比较大的。如果说我们比较窝轮和牛熊证，他们相同的地方是都有到期日，都有行权价，都有杠杆，但是不同的地方是说，牛熊证的好处是不会受到引申波幅的影响，而引申波幅是影响窝轮价格的重要因素。　　如果我们投资港股的朋友，比较三种主要的在港股有杠杆的东西，就是窝轮、牛熊证和期指。比如说港股指数的产品，他们同样都是提供杠杆，但是他们不同的是什么呢？牛熊证的风险是在于收回机制，窝轮的风险在于它的引申波幅和期权方面的风险。而期指有一个补仓的风险。而牛熊证和窝轮是没有这个问题的。但是牛熊证有一个强制收回的机制，而窝轮基本上是一个期权，所以他有期权方面的一些特性。大家了解港股市场的时候，你们要多看一点关于杠杆方面的产品，期指、窝轮和牛熊证，这三个对港股的影响是比较大的。香港新城财经台和第一财经都有定期的电视节目，如果说你们有兴趣的话，也可以继续留意我们和他们的节目，你们对港股的了解可以更多一些。谢谢

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