国泰君安一万点缺乏逻辑支撑

国泰君安：一万点缺乏逻辑支撑

昨日，国泰君安首席宏观分析师任泽平作了《改革牛——中国经济和资本市场前景展望》主题演讲，主要包括四方面内容：第一，国泰君安研究团队在这段时间里被称为中国资本市场最大的多头，在这里分析一下逻辑；第二，对中国经济增长前景的看法；第三，谈一下对政策的看法，政策变得对经济和市场越来越友好；第四，谈一下对中国资本市场的看法。

任泽平认为，从宏观经济看，中国经济正在加速探底，如果按照经济时钟的逻辑，中国的政策底、市场底，以及未来可能的经济底先后出现，中国经济增速换挡已经过了快速下滑期和缓慢下滑期，在进入底部探明期这么一个阶段。

经济和资本市场有三种前途：经济L形，牛市有顶部；经济U形，牛市不言顶；经济止不住，重回熊市。任泽平表示，目前的牛市毫无疑问是基于各种政策的预期，是政策市，但是如果基本面迟迟得不到改善的话，牛市是有顶部的。任泽平不太赞同这个时点火上浇油，再讲“一万点”、“未来还有五年十年的牛市”，诸如此类的观点缺乏逻辑支撑，在高位多一点理性，也可以适当地提示一下风险。

对于为何经济越差股市越火，任泽平认为，这轮牛市是风险偏好提升所带来的牛市，它的核心在改革，这轮牛市就是一个对改革的期待。因此，这轮牛市不是杠杆牛，也不是水牛，是改革牛，改革是最大的红利，改革造就牛市。

去年9月初，国泰君安发表了一份被人评价为“惊天泣地”的研究报告，力挺牛市。任泽平在这份题为《论对熊市的最后一战》的研究报告中称：中央打虎归来之后，出手打熊，手握改革利剑，破旧立新，降低无风险利率，提升风险偏好，将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000点不是梦。

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