做和外汇占款连续9个月下降降准可能性增大

外汇占款连续9个月下降 降准可能性增大

【铝道】8月14日中国央行资产负债表显示，7月末人民币外汇占款为23.44万亿元，较上月减少0.19万亿，连续第九个月下滑。

7月人民币贬值压力和外汇储备减少的压力持续放缓，人民币汇率指数较6月末升值0.34%，保持基本稳定;央行7日公布数据显示，7月末，我国外汇储备较上月下降0.1%，仍守住3.2万亿美元关口。

继3月1日降准后，央行加大公开市场操作，通过 逆回购+MLF 对冲外汇占款减少，确保了市场流动性稳定。分析人士认为，如果下一阶段外汇占款持续减少，降准的概率将进一步增加。

7月降幅扩大

7月末人民币外汇占款234402.45亿元，较上月减少1905.08亿，降幅较此前数月有所放宽。

今年6月外汇占款较5月减少了977.27亿元。在此之前，5月外汇占款环比减少337亿元，降幅连续5个月收窄。

不过，业内人士认为，不必过分担心一个月的数据表现，7月受到季节性因素的影响比较大，但当月的外汇储备情况来看，外部流动性正在改善。今年以来，外汇占款的降幅已经在持续收窄。

外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，以人民币为单位。其行程的过程是商业银行向央行结汇，央行以外汇占款作为资产，被动向市场投放人民币所形成的基础货币。

从央行的资产负债表来看，外汇储备是央行的资产，它对应的是外汇占款，就是货币的投放，所以当外汇储备连续减少的过程中，就对应着外汇占款中持续的收窄。 中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬告诉《靠前财经》。

7日央行公布的外储数据显示，7月份小降41亿美元。自今年3月份开始，我国外汇储备连续两个月增加，5月掉头下降后，6月再度回到外储增加的轨道，并重返3.2万亿美元关口。

按照国家外汇管理局的说法，影响外汇储备规模变动的因素主要包括：一是央行在外汇市场的操作;二是外汇储备投资资但性能稳定性较差产的价格波动;三是由于美元作为外汇储备的计量货币，其他各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化;四是根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持 走出去 等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外，反之亦然。

对于7月末外汇储备规模下降41亿美元，外汇局方面表示，从7月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，货币、资产价格重估出现上升，外汇储备规模的小幅下降是上述多重因素综合作用的结果。

温彬对本报表示，从春节以后，美联储加息预期渐弱，之后人民币对美元有3月4日上午一定的反弹，但是持续到6月英国脱欧之后，因为金融不确定性因素增加，所以带来人民币的小幅贬值，外储减少部分反映了美元在加息的背景下，企业和经营部门资产负债表的重新配置过程。企业和居民持有的美元资产增加，央行资产负债表收缩，外汇储备的收缩也引起了外汇占款的下降。

有分析人士认为，7月历来是外汇流出比较明显的月份，跨国企业结算旺季、海外派发红利乃至暑期旅游等因素，都会推动7月成为外资流出比较根据我们的介绍您再肯定实验机的选择明显的月份。然而，7月外汇储备本身保持稳定，说明目前的外部流动性正在边际改善之中。

降准可能性增加

存款准备金率的变化跟外汇占款高度相关。今年3月央行较近一次降准以来，二季度开始，加大公开市场操作的方式，采用逆回购加MLF(中期借贷便利)对冲外汇占款减少。

那么，下一阶段的货币政策将何去何从?

温彬认为，如果下一阶段外汇占款持续减少，降准有一定的空间，且有必要性。 降准是一次性到位，但公开市场操作是短期性的行为。此外，两者成本不同，对于商业银行来说要通过MLF获得流动性支持，需要支付更高的利率。 他说。

申万宏源(000166,股吧)宏观首席宏观分析师李慧勇亦对本报表示，从目前来看，降准概率可能大一些。

不过，近日，发国家发改委政策研究室发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》一文，指出 坚定不移降低各种企业成本。择机进一步实施降息、降准政策。 但随后，上述字句已被删除。

一些观点认为，删文举动可能隐含了一个信息：到目前为止，降准、降息不在政府和央行的考虑范具有本钱效益的飞机围。

交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平此前对本报表示，除了降准，目前央行有很多可替代的调控工具未满足短期、中期的流动性安排。而降准对多各方面的影响可能会比较大。

央行在二季度货币政策执行报告中专门指出，降准引起的负债减少需要通过资产方的调整来平衡。若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。