东北策略调整压力仍在短期仍需谨慎-【资讯】

发布时间：2021-07-15 17:40:46 阅读：次来源：纸袋厂家

报告摘要:

我们在前期周报以及临时点评中提示市场近期下跌风险较大,上周的市场走势一定程度上验证了我们的观点:上周上证指数下跌1.05%、创业板指数下跌2.55%,盘中跌幅更大些,市场整体出现了一定的调整。展望后市,笔者认为,市场调整尚未结束,短期仍需谨慎。

理由如下:

1、经济疲弱程度超出市场预期,弱复苏的逻辑被打破、后续数据将陆续验证经济的低迷。从汇丰PMI超预期回落,到房地产市场的持续低迷,预期下周披露的中采PMI数据也将回落;部分工业品价格低迷、螺纹钢跌至3000元下方,PPI预期跌幅有所扩大而非缩小。

2、上市公司利润增速平稳,但亮点不多;创业板业绩增速低于预期。全部A股中报净利润增速在9.5%、非金融类增速在6.17%,创业板业绩增速回落至15%、再度低于预期(市场预期在17%上方);相对于非金融类市盈率21.5倍、创业板市盈率62倍,估值水平在资金价格没有出现显著回落的背景下,并不具有优势、甚至有所高估。

3、政策意图托底而非漫灌,定向降息等一系列政策表明,即使面临房地产10年来的最大月环比降幅等不利数据,新常态下政策不具有全面宽松的条件。因此,虽然定向降息未来存在扩围需要,但是全面降息的预期在回落;管理层更多在于推改革而非放货币,而且目前市场对于改革更多停留在并购重组层面,而忽视更深层次的金融体系的市场化改革,这对股票市场将是双刃剑。

4、资金角度看,美元指数近期创出年内新高,且美元指数上行的格局并未被打破;这将影响海外资金的流动、对A股市场的资金面带来一定的负面影响。前期开户数有所增长、市场情绪有所上行,但是,从近几年市场运行的特征看,往往开户数激增的时候恰是市场短期高位形成的时期;在牛市基础尚不牢靠的情况下,这种情绪高位往往预示着市场的短期高位。

市场回升逻辑趋弱;经济的疲弱、政策更重视改革而非全面放水,业绩低位下估值吸引力伴随着前期的修复而有回落压力。因此,新股申购解禁的市场波动周期虽然还存在、但其仅为次要因素,整体来看,市场回升的空间极小,而调整的压力却在增大。

因此,我们维持谨慎的观点。操作上,借助市场分歧之际,适当降低仓位、守住胜利成果;可参与一些低风险产品的投资。待市场调整充分后,指数再度回落之后,再行琢磨加仓;彼时可再度介入AH股折价较多的沪港通主线;包括军工、高铁在内的高端装备以及新能源汽车、信息安全等景气度较高且有政策扶持的板块。

（责任编辑：HN666）